ESMA cere modificări la MiCA: DeFi, staking, influenceri. Ce e doar propunere și ce contează pentru tine

Verificat la 29 octombrie 2026, în documentul ESMA75-113276571-1721 din 30 septembrie 2026, în comunicatul de presă ESMA din aceeași zi, în pagina consultării Comisiei Europene și în textul Regulamentului (UE) 2023/1114 (MiCA). Sursele sunt la finalul articolului.

Dacă ții crypto pe o platformă, faci staking, ai încercat o aplicație DeFi sau urmărești „analize” crypto pe TikTok și YouTube, documentul publicat de ESMA la finalul lui septembrie te privește. Nu pentru că schimbă ceva de mâine, ci pentru că arată unde vede autoritatea europeană cele mai mari riscuri pentru investitorii mici și în ce direcție ar putea merge regulile în anii următori. Sfântul Bănică l-a citit cap-coadă și îți explică, pe secțiuni, ce cere ESMA, de ce, ce e în vigoare acum și ce rămâne doar pe hârtie.

Ce este MiCA și cine este ESMA

MiCA (Markets in Crypto-Assets) este Regulamentul (UE) 2023/1114 privind piețele criptoactivelor. Fiind regulament, se aplică direct în toate statele UE, fără să fie „transpus” ca o directivă. Stabilește cine are voie să emită anumite criptoactive și cine are voie să ofere servicii crypto (exchange, custodie, transfer, tranzacționare), cu ce obligații. Firmele autorizate se numesc CASP (crypto-asset service providers, furnizori de servicii de criptoactive). O firmă autorizată într-un stat UE poate oferi servicii și în celelalte state, prin notificare („pașaport”).

Potrivit ESMA (secțiunea 2 a documentului), 1 iulie 2026 a marcat finalul perioadei de tranziție MiCA. De atunci, firmele care vor să ofere servicii crypto în UE au nevoie de autorizație MiCA. Am explicat ce înseamnă asta pentru platforme și pentru raportarea la ANAF în ghidul DAC8 și MiCA.

ESMA (European Securities and Markets Authority, Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe) este autoritatea UE pentru piețele financiare. Nu autorizează ea platformele crypto (asta fac autoritățile naționale), dar coordonează supravegherea, emite ghiduri și Q&A-uri, ține registrul firmelor autorizate MiCA și dă avize. Fiindcă vede ce se întâmplă în toate statele UE, părerea ei contează mult când Comisia decide ce schimbă în lege.

Propunere, nu lege: cum se schimbă de fapt MiCA

Asta e partea cea mai importantă, așa că o spunem clar. Documentul ESMA75-113276571-1721 este răspunsul ESMA la consultarea Comisiei Europene despre revizuirea MiCA. Consultarea Comisiei a fost deschisă pe 20 mai 2026 și s-a închis pe 30 septembrie 2026. Comisia spune pe pagina consultării că răspunsurile o vor ajuta să pregătească raportul despre aplicarea MiCA, prevăzut la articolele 140 și 142, raport care poate, dacă e justificat, să fie însoțit de o propunere legislativă.

1. Pasul 1 (făcut): ESMA și alte părți răspund la consultare. Răspunsul ESMA nu este obligatoriu pentru nimeni.
2. Pasul 2 (încă nu): Comisia Europeană analizează răspunsurile și decide dacă propune modificări și care anume. Poate prelua propunerile ESMA, le poate schimba sau ignora.
3. Pasul 3 (încă nu): Parlamentul European și Consiliul UE negociază și adoptă (sau nu) textul. În această etapă textul se poate schimba mult.
4. Pasul 4 (încă nu): textul adoptat se publică în Jurnalul Oficial al UE și se aplică de la datele pe care le stabilește chiar el.

MiCA (art. 140) spune că până la 30 iunie 2027 Comisia prezintă un raport despre aplicarea regulamentului, „însoțit, dacă este cazul, de o propunere legislativă”. E un termen pentru raport, nu pentru noi reguli. Nu există, la 29 octombrie 2026, un calendar pentru modificarea MiCA, iar orice dată pe care o vezi circulând pentru „noile reguli” e speculație.

Ce propune ESMA, secțiune cu secțiune

Mai jos, pe scurt, ce scrie în fiecare secțiune a documentului (numerotarea ESMA). În comunicatul de presă, ESMA grupează propunerile în cinci teme: protecția investitorilor, supraveghere mai puternică, DeFi și clasificarea criptoactivelor, simplificare și o piață europeană integrată a valorilor mobiliare tokenizate.

§2: MiCA protejează mai puțin decât regulile clasice

ESMA spune că MiCA a oferit o bază solidă, dar că nivelul de protecție a investitorilor „rămâne mai puțin cuprinzător” decât cel din MiFID II, regulile pentru instrumentele financiare clasice (acțiuni, fonduri, derivate). Cere ca revizuirea MiCA să fie corelată cu pachetul european de integrare a piețelor și supraveghere (MISP), mai ales dacă acesta mută supravegherea platformelor crypto la ESMA.

§3.1: cine decide dacă un token e crypto sau instrument financiar

Clasificarea e, după ESMA, „una dintre cele mai importante probleme” sub MiCA: unele tokenuri sunt la granița cu instrumentele financiare (tokenuri hibride, NFT-uri fracționate, tokenuri de guvernanță). Acum, autoritățile naționale pot cere ESMA un aviz neobligatoriu (art. 97 alin. 3), iar ESMA a emis până acum unul singur. ESMA cere claritate direct în regulament și dreptul de a emite avize obligatorii, inclusiv din proprie inițiativă. Mai cere ca derivatele decontate în stablecoin-uri să poată fi tratate ca instrumente financiare MiFID II.

§3.2: stablecoin-urile neautorizate

ESMA cere o regulă explicită: o platformă autorizată MiCA să nu poată oferi niciun serviciu pentru ART sau EMT (stablecoin-uri) care nu respectă MiCA. Acum, spune ESMA, există incertitudine despre cât de departe pot merge platformele cu astfel de monede. Am scris despre situația actuală în articolul despre stablecoin-urile neconforme și USDT.

§3.3 și §3.4: DeFi și „decentralisation washing”

MiCA scoate din domeniul său serviciile oferite „în mod complet descentralizat, fără niciun intermediar” (considerentul 22), dar nu spune clar ce înseamnă asta. ESMA vede riscul de „decentralisation washing”: un operator identificabil folosește limbaj DeFi ca să scape de obligațiile MiCA. Cere o definiție clară în textul legii și o excepție „cât mai îngustă”, sau, alternativ, puterea de a emite ghiduri tehnice.

Separat, ESMA propune un serviciu crypto reglementat nou pentru platformele care le dau clienților acces la protocoale DeFi (exchange-uri descentralizate, protocoale de lending, staking și re-staking, furnizare de lichiditate), printr-o interfață sau prin rutarea tranzacțiilor. Obligațiile propuse: informarea despre riscurile protocoalelor, transparență privind alegerea protocoalelor și rutarea, gestionarea conflictelor de interese, verificarea protocoalelor (due diligence) și măsuri de securitate operațională și cibernetică. ESMA precizează că dezvoltarea open-source, auto-custodia, contractele inteligente automate și infrastructura fără permisiuni nu ar trebui să însemne automat intermediere reglementată, iar obligațiile ar trebui să fie proporționale cu controlul pe care platforma îl are asupra protocolului.

§3.5: marketing, influenceri și firme din afara UE

ESMA spune că a observat activități de marketing „extinse și discutabile”. Regulile MiCA sunt foarte generale, iar dacă un mesaj nu e nici fals, nici manipulare de piață, ci doar o „recomandare” sau o „predicție”, autoritățile nu au instrumente să intervină. Propunerile: Comisia să analizeze interzicerea sau limitarea unor practici de marketing (cum se face în MiFID II), dezvăluirea conflictelor de interese și transparența recomandărilor anterioare, plus obligații pentru influenceri și alți terți care promovează crypto în numele emitenților sau al platformelor, cu puteri corespunzătoare pentru autorități. ESMA mai cere puteri împotriva firmelor din afara UE care atrag activ investitori europeni fără autorizație și o interpretare cât mai strictă a excepției de „solicitare inversă” (art. 61).

§4: simplificare pentru firme

Aici ESMA propune mai puțină birocrație: criterii clare pentru când o carte albă (white paper) e „notificată corespunzător” și notificare centralizată la ESMA (§4.1), fără o licență separată pentru serviciile de transfer pentru firmele de investiții care notifică deja servicii crypto (§4.2) și cerințe prudențiale aliniate cu regulile pentru firmele de investiții (§4.3). Pentru tine, ca utilizator, efectul e indirect.

§5: site-uri scam, înghețarea activelor și intervenția pe produse

ESMA propune ca autoritățile naționale să primească puteri explicite de a cere ștergerea site-urilor de tip scam sau neautorizate (§5.1). Mai propune ca ESMA să poată cere unei platforme înghețarea imediată a unor criptoactive când există suspiciuni rezonabile de abuz de piață, spălare de bani sau finanțarea terorismului, pentru că procedurile actuale sunt lente și „adesea e prea târziu”. La §5.2 cere ca ESMA să poată lua măsuri permanente de intervenție pe produse la nivelul UE, nu doar temporare.

§6: „zero comision” care nu e zero

ESMA a văzut platforme care afișează tranzacționare „fără comision” și spread-uri mici, deși spread-ul real e mare și acoperă sau depășește comisionul lipsă. Propune ca platformele care execută ordine, transmit ordine sau schimbă crypto să ofere informații complete despre toate componentele costului, ca să poți compara platformele corect.

§7.1: staking

ESMA recunoaște că staking-ul e o funcție tehnică de bază a rețelelor Proof of Stake și nu trebuie tratat automat ca împrumut sau administrare de portofoliu. Riscurile pe care le enumeră: reclame care pun accent pe recompense și minimalizează riscurile, slashing (pierderea unei părți din monede din cauza greșelilor validatorului), perioade de blocare, segregare neclară a activelor în caz de insolvență și dependența de infrastructură din afara UE. Propune patru categorii: (i) staking pe cont propriu, fără intermediar; (ii) servicii tehnice de staking; (iii) staking în comun sau prin custodie; (iv) produse de staking lichid sau cu randament, care pot ridica probleme separate de clasificare. Pentru staking-ul oferit de platforme, ESMA vrea informații despre recompense, perioade de blocare și deblocare, riscul de slashing, alegerea validatorilor, comisioane, dependențe operaționale și tratamentul în insolvență. Abordarea ar trebui să fie proporțională, „fără un regim nou și greu de autorizare”.

§7.2: lending și borrowing

La lending (când îi dai platformei monedele ca să le împrumute mai departe), ESMA vorbește de programe care sunt „cutii negre”: clientul nu știe cui sunt împrumutate monedele, ce garanții există și ce randament brut se obține. Mai important, regulile MiCA de custodie și segregare nu se mai aplică odată ce activele sunt împrumutate. ESMA cere reguli precum consimțământul expres, în scris, al clientului și obligații de informare. Formularea din document despre forma exactă a regimului e ambiguă (o frază spune că propunerea „nu este” crearea unui serviciu nou supus autorizării, dar enumeră reguli de conduită ca dezvăluiri, reguli de garanții și o limită a randamentului reținut de platformă), așa că o redăm cu prudență.

La borrowing (când împrumuți crypto, de obicei punând alte monede drept garanție), ESMA spune că mulți îl percep ca pe un simplu instrument de lichiditate, deși poate duce la lichidare rapidă, efect de levier și reutilizarea netransparentă a garanțiilor. Propune reguli diferențiate pentru împrumut garantat, împrumut în marjă (cu levier), împrumut prin DeFi accesat printr-o platformă și structuri complexe, cu explicații clare despre lichidarea automată și pierderi care pot depăși garanția. Pentru mecanismele de randament de azi, vezi și ghidul despre staking, lending și APY.

§8: acțiuni și obligațiuni pe blockchain

Dincolo de MiCA, ESMA cere reguli mai clare pentru tokenizarea valorilor mobiliare existente și decontare pe blockchain, inclusiv, pe termen mai lung, un „regim 28” european opțional pentru emiterea, transferul și decontarea valorilor mobiliare tokenizate.

Ce înseamnă pentru tine, ca utilizator din România

Azi: nimic nou. Regulile sunt cele din MiCA actual. Dacă propunerile ESMA ajung în lege, așa cum sunt sau modificate, efectele probabile pentru un investitor mic ar fi:

• Staking: mai multe informații obligatorii înainte să blochezi monedele: cât de lungă e perioada de deblocare, cine e validatorul, ce comisioane plătești, ce se întâmplă la slashing sau dacă platforma dă faliment. Până atunci, aceste întrebări trebuie să le pui tu.
• Lending și „earn”: ESMA confirmă ce mulți au aflat pe pielea lor în 2022: când monedele tale sunt împrumutate mai departe, nu mai beneficiezi de protecția custodiei. Un randament mare nu spune nimic despre risc.
• DeFi: dacă folosești DeFi prin aplicația unei platforme, aceasta ar putea avea obligații noi (informare, verificarea protocoalelor). Dacă folosești DeFi direct, din portofelul tău, ESMA nu propune să fie reglementat automat, dar riscurile rămân în întregime ale tale.
• Conținut crypto pe social media: influencerii și alți terți care promovează crypto pentru emitenți sau platforme ar putea avea obligații proprii, iar autoritățile, puteri împotriva lor. Până atunci, tratează orice „predicție” sau „semnal” ca pe o reclamă și întreabă-te cine plătește.
• Costuri: „zero comision” ar trebui să vină cu costul total, inclusiv spread-ul. Deja acum, compară prețul de cumpărare cu cel de vânzare și cu prețul pieței înainte să tranzacționezi.
• Scam-uri: autoritățile ar putea închide mai repede site-urile false. Dar verificarea înainte de a trimite bani rămâne treaba ta.

România: unde este ASF

La 29 octombrie 2026, România nu adoptase încă ordonanța de urgență care pune în aplicare MiCA. Proiectul de ordonanță a fost pe agenda Guvernului pe 2 aprilie 2026, în primă lectură. Proiectul Ministerului Finanțelor propune ASF (Autoritatea de Supraveghere Financiară) și BNR (Banca Națională a României), pentru anumite atribuții, ca autorități competente. Într-un interviu publicat de Bursa la începutul lui iulie 2026, ASF arăta că România nu are desemnată o autoritate pentru MiCA și că nu poate primi cereri de autorizare. Pe 21 octombrie 2026, Agerpres relata declarații ale președintelui ASF potrivit cărora România trebuie să transpună reglementările europene privind criptoactivele. Nu am găsit, până la 29 octombrie 2026, un act adoptat de Guvern pe acest subiect.

Practic, românii folosesc platforme autorizate MiCA în alte state UE, care au notificat că oferă servicii și în România. Contextul complet e în articolul despre golul legislativ MiCA din România. Propunerile ESMA nu schimbă această situație: ele privesc textul european, nu ordonanța românească.

Ce poți face de acum

• Verifică platforma în registrul ESMA al firmelor autorizate MiCA și vezi dacă România e în lista statelor notificate. Pentru o privire rapidă, folosește comparatorul de platforme crypto autorizate MiCA.
• Citește condițiile de staking înainte să activezi: perioada de blocare și deblocare, comisionul, riscul de slashing, dacă monedele sunt reutilizate.
• Evită programele „earn” pe care nu le înțelegi. Întreabă: cui sunt împrumutate monedele, ce garanții există, ce se întâmplă dacă platforma intră în insolvență.
• Calculează costul real: comision plus spread. Poți folosi calculatorul de profit crypto și celelalte instrumente financiare gratuite.
• Ține evidența pentru ANAF: câștigurile din crypto se declară, indiferent de ce se întâmplă cu MiCA. Detalii în ghidul DAC8 și MiCA.
• Tratează promovările ca reclame, inclusiv pe acest site: când avem un link de afiliere, îl marcăm.

Dacă vrei o singură platformă autorizată MiCA, cu interfață în română, Sfântul Bănică folosește Bit2Me; detalii în recenzia Bit2Me. Poți deschide cont prin Bit2Me (link de afiliere, cod QVE-EHJ-5GM). Bit2Me este partener al site-ului: dacă folosești linkul, putem primi un comision, fără cost suplimentar pentru tine. Indiferent de platformă, aplică aceleași verificări de mai sus.

Glosar

• MiCA: Markets in Crypto-Assets, Regulamentul (UE) 2023/1114 privind piețele criptoactivelor.
• ESMA: European Securities and Markets Authority, Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe.
• EBA / EIOPA: autoritățile europene pentru sectorul bancar, respectiv pentru asigurări și pensii ocupaționale. Împreună cu ESMA formează ESAs (autoritățile europene de supraveghere).
• CASP: crypto-asset service provider, firmă autorizată să ofere servicii crypto sub MiCA.
• NCA: national competent authority, autoritatea națională competentă (în România, propusă: ASF și BNR).
• ASF: Autoritatea de Supraveghere Financiară. BNR: Banca Națională a României.
• MiFID II: directiva UE pentru piețele de instrumente financiare (acțiuni, obligațiuni, derivate).
• MISP: Market Integration and Supervision Package, pachetul european pentru integrarea piețelor și supraveghere.
• ART / EMT: asset-referenced token (token raportat la active) și e-money token (token de monedă electronică, legat de o singură monedă oficială). Stablecoin-urile intră de regulă în una dintre ele.
• DeFi: finanțe descentralizate, servicii financiare oferite prin contracte inteligente pe blockchain. DEX: exchange descentralizat.
• Decentralisation washing: prezentarea unui serviciu ca „descentralizat” deși are un operator identificabil, pentru a evita regulile.
• Staking: blocarea monedelor într-o rețea Proof of Stake (PoS) pentru a valida tranzacții, în schimbul unor recompense. Slashing: penalizare prin care se pierde o parte din monedele blocate.
• Lending / borrowing: împrumutarea monedelor tale către alții / împrumutarea de monede, de obicei cu garanție.
• Spread: diferența dintre prețul de cumpărare și cel de vânzare.
• RTO: recepția și transmiterea ordinelor în numele clienților.
• White paper (carte albă): documentul de informare pentru un criptoactiv. L1: legislația de nivel 1, adică textul regulamentului în sine.
• Solicitare inversă (reverse solicitation): situația în care clientul cere, din proprie inițiativă, serviciul unei firme din afara UE (MiCA art. 61).

Întrebări frecvente

Documentul ESMA din 30 septembrie 2026 schimbă deja regulile MiCA?

Nu. Este răspunsul ESMA la consultarea Comisiei Europene despre revizuirea MiCA, adică o listă de recomandări. Nu are putere de lege. Regulile se schimbă doar dacă Comisia propune un act de modificare, iar Parlamentul European și Consiliul îl adoptă. Până atunci, MiCA se aplică exact în forma actuală.

Când ar putea intra în vigoare modificările propuse de ESMA?

Nu există un calendar. MiCA (art. 140) obligă Comisia să prezinte până la 30 iunie 2027 un raport despre aplicarea regulamentului, însoțit, dacă este cazul, de o propunere legislativă. Acela este un termen pentru raport, nu pentru modificări. Orice dată concretă pentru noi reguli ar fi, în acest moment, o speculație.

Mai pot face staking dacă ESMA vrea reguli noi?

Da. ESMA nu propune interzicerea staking-ului. Spune că staking-ul este o funcție tehnică de bază a blockchainurilor Proof of Stake și cere, pentru platformele care îl oferă, informații clare despre recompense, perioade de blocare, riscul de slashing, alegerea validatorilor, comisioane și ce se întâmplă cu activele dacă platforma intră în insolvență.

ESMA vrea să interzică DeFi?

Nu. ESMA cere o definiție clară, în textul regulamentului, a ceea ce înseamnă „complet descentralizat” și ca excepția pentru DeFi să fie cât mai îngustă. Propune și un serviciu reglementat nou pentru platformele care le dau clienților acces la protocoale DeFi. Dezvoltarea open-source, auto-custodia și contractele inteligente nu ar trebui să fie tratate automat ca intermediere reglementată.

Ce se schimbă pentru influencerii care promovează crypto?

Deocamdată nimic. ESMA constată că regulile MiCA despre marketing sunt foarte generale și nu se aplică direct influencerilor și altor terți care promovează crypto. Propune obligații pentru aceștia și puteri pentru autoritățile naționale, plus o reflecție a Comisiei asupra interzicerii sau limitării unor practici de marketing. Sunt doar propuneri.

Cine supraveghează MiCA în România acum?

La 29 octombrie 2026, România nu adoptase încă ordonanța de urgență care pune în aplicare MiCA. Proiectul, discutat de Guvern în primă lectură pe 2 aprilie 2026, propune ASF (și BNR, pentru anumite atribuții) ca autorități competente. Până la adoptare, ASF nu poate primi cereri de autorizare MiCA, iar românii folosesc platforme autorizate în alte state UE care notifică servicii în România.

Cum verific dacă o platformă crypto este autorizată MiCA?

Caută platforma în registrul publicat de ESMA pentru furnizorii de servicii de criptoactive autorizați (CASP) și verifică dacă România apare în lista statelor în care poate oferi servicii. Poți folosi și comparatorul de platforme autorizate MiCA de pe Bani cu Carul, dar verifică mereu și sursa oficială.

Surse

• ESMA, ESMA75-113276571-1721, „ESMA Response to the EC Consultation on the review of Regulation (EU) 2023/1114 (MiCA)” (PDF, 30 septembrie 2026)
• ESMA, comunicat „ESMA calls for changes to make MiCA clearer, safer and ready for emerging services” (30 septembrie 2026)
• Comisia Europeană, consultarea privind revizuirea MiCA (20 mai – 30 septembrie 2026)
• Regulamentul (UE) 2023/1114 (MiCA), EUR-Lex: considerentul 22, art. 7, 61, 66, 97, 140, 142
• ESMA, pagina MiCA și registrul firmelor autorizate
• Guvernul României, agenda ședinței din 2 aprilie 2026 (proiectul OUG MiCA, primă lectură)
• Ministerul Finanțelor, proiectul de OUG pentru punerea în aplicare a MiCA (PDF)
• Bursa.ro, „România nu are desemnată o autoritate pentru aplicarea Regulamentului UE privind piețele criptoactivelor” (iulie 2026)
• Agerpres, declarații ale președintelui ASF despre criptoactive (21 octombrie 2026)

Disclaimer: Acest articol are scop exclusiv educativ și informativ și nu este sfat financiar sau fiscal și nici o recomandare de a cumpăra, vinde sau păstra vreun criptoactiv. Propunerile ESMA descrise aici nu sunt lege și pot fi modificate sau abandonate. DYOR (do your own research): verifică singur informațiile în documentele originale și consultă un specialist autorizat înainte de orice decizie. Criptoactivele sunt foarte volatile și poți pierde tot capitalul investit. Vezi și disclaimerul financiar și declarația de afiliere.